Regelmatig maak ik voor prospects een voorstel voor vermogensbeheer, inclusief een voorbeeldportefeuille die tot in detail toont hoe de beleggingen eruit zullen zien. Laatst had een prospect naar aanleiding van het vermogensbeheervoorstel een wezenlijke vraag. In het voorstel waren individuele aandelen opgenomen, gespreid over landen en sectoren. Hij miste echter aandelen in opkomende landen: ‘In de voorbeeldportefeuille zitten alleen aandelen van Europese en Amerikaanse bedrijven. Tegenwoordig heeft toch eigenlijk elke portefeuille wel aandelen in opkomende landen? Als het lastig is om in individuele aandelen in deze landen te beleggen, lijkt het mij goed in ieder geval een beleggingsfonds Emerging Markets op te nemen.’ 

Ik denk dat onze portefeuille wel degelijk een grote exposure heeft naar opkomende landen, maar op een andere manier. Neem als voorbeeld het aandeel Heineken, dat deel uitmaakt van onze aandelenselectie. In de staatjes wordt dit oerhollandse bedrijf opgenomen onder het kopje Nederland of Europa. Maar waar het werkelijk om gaat is hoe de activiteiten van Heineken zijn gespreid over de wereld. Dat bepaalt de omzetgroei, de winst en dus uiteindelijk het koerspotentieel.

En dan blijkt Heineken een bedrijf met veel omzet in opkomende landen. Ongeveer 36% van de omzet wordt behaald in Europa, 24% in de Verenigde Staten en 40% in andere delen van de wereld. Kortom, met Heineken beleg je indirect voor een substantieel deel in opkomende landen. Als we deze rekensom voor onze totale aandelenselectie maken, komt de onderliggende verdeling uit op circa 30% Europa, 40% Verenigde Staten en 30% opkomende landen.

Waarom wij de voorkeur geven aan deze indirecte benadering? Omdat rechtstreeks beleggen in opkomende landen meestal inhoudt dat je een ‘mandje’ van aandelen koopt in deze landen, zonder goed te kijken naar het achterliggende bedrijf. En wij hechten juist sterk aan het maken van een uitgebreide analyse van een bedrijf, voordat we erin gaan beleggen. Het groeipotentieel van opkomende landen gekoppeld aan de kwaliteit van een Westers bedrijf lijkt ons de optimale combinatie.

Jean Paul van Bavel
Directeur Vermogensbeheer CapitalatWork Nederland