Door en door kennen ze de bedrijven bij CapitalatWork waar ze voor hun klanten in beleggen. Daarom schieten ze ook niet in de stress als er een bank omvalt of gered moet worden. En wie niet in de stress schiet, plukt later de zoete vruchten.

Steven Faber reageert haast onverstoorbaar wanneer het faillissement van de Amerikaanse Silicon Valley Bank (SVB) ter sprake komt. ‘Het is vervelend voor de mensen die hun geld erin hebben gestopt, maar dit toont eens te meer aan hoe belangrijk het is kritisch te kijken naar de bedrijven waarin je investeert’, licht de managing director rustig toe. Dat zit zo: veel techbedrijven en start ups stalden hun overtollige liquiditeiten bij SVB. SVB investeerde dat geld weer in obligaties. Toen de rente steeg, resulteerde dat in forse verliezen op hun obligatieposities.

Klassieke bankrun

Rekeninghouders kregen hierdoor het idee dat de bank wel eens in de problemen zou kunnen komen en haalden hun geld in enkele dagen massaal weg. Een klassieke bankrun. Omdat er niet voldoende geld was om iedereen terug te betalen, kwam de bank daadwerkelijk in de problemen. Uiteindelijk leidde dat tot een faillissement. ‘De samenstelling van de balans was uiterst risicovol’, vat Steven de gebeurtenissen samen. ‘SVB gokte erop dat de rente laag zou blijven. Dat gebeurde niet. Doordat de rente steeg ontstond er een tekort. De overheid heeft ervoor gezorgd dat de spaarders hun geld terugkregen; de beleggers zijn hun geld kwijt.’

Lehman Brothers

Directeur vermogensbeheer Maurits Berendschot: ‘Logisch. Als een bank of bedrijf failliet gaat, dan ben je als aandeelhouder je geld kwijt. In het geval van SVB gaat het om een balanstotaal van 209 miljard dollar. In 2008 ging er bij Lehman Brothers 862 miljard dollar verloren. Evengoed is het faillissement van SVB een van de grootste in de Amerikaanse historie. ‘Het faillissement van Lehman Brothers was een wezenlijk ander verhaal’, weet Steven. ‘Lehman was voor veel financiële partijen de tegenpartij in contracten. De banken in de VS hadden veel risico genomen bij het verstrekken van hypotheken. Toen huiseigenaren hun hypotheek niet meer konden betalen, raakte Lehman Brothers ook in de problemen. Silicon Valley Bank had het risicomanagement niet op orde. Als wij een selectie maken van bedrijven waarin we willen investeren, dan letten we ook op dat soort zaken.’ Maurits: ‘2008 was ‘n rampjaar. Zo’n financiële crisis gaan we niet meer terugzien. Banken zijn nu veel meer solide dan toen omdat de toezichthouders strengere eisen hebben gesteld aan hun solvabiliteit. We verwachten niet dat het dit keer zal overslaan.’

Rol emoties bij beleggen

‘Als je zelf belegt, dan spelen emoties altijd een rol’, zegt Steven. ‘Wij halen de emotie weg bij onze klanten en maken een selectie op zakelijke gronden.’ Maurits: ‘CapitalatWork hanteert vier selectiecriteria: stabiele cashflow, sterke balans, sterke concurrentiepositie en onderwaardering op de beurs. Dit analyseren we dagelijks. Onze klanten adviseren we juist om niet elke dag naar de statistieken te kijken. Op korte termijn zie je namelijk weinig ontwikkeling.’ Maurits tovert een grafi ek tevoorschijn. ‘De resultaten over een korte periode gaan alle kanten op’, wijst hij. ‘Maar kijk je over een periode van tien jaar dan zie je een duidelijke stijgende lijn.’ Steven: ‘Ik zei het eerder: de enige manier om je geld te beschermen tegen inflatie is investeren in bedrijven of in onroerend goed. Er is altijd een beter moment om in te stappen, maar er is ook altijd een slechter moment. De inflatie loopt door. Doe je niks, dan wordt je geld geheid minder waard.’

Wall of worry

Maurits: ‘Zorgen blijven er altijd. Wij noemen dat ook wel de wall of worry. Onze klanten raken er niet meer van in paniek. Wat dat betreft heeft onze ‘opvoeding’ zijn vruchten afgeworpen. Is er toch twijfel, dan wijzen we op onze ankers. Dat zijn bijvoorbeeld de rentabiliteit van bedrijven en de waardering van onze aandelen. Dat kunnen we allemaal laten zien. Dat geeft vertrouwen. De afgelopen dagen hebben we nauwelijks verontruste telefoontjes gehad. Sterker nog, de klanten die wél belden, wilden weten of ze niet wat geld bij moesten storten.’

Noeste arbeid

‘Toen we hoorden dat Silicon Valley Bank was omgevallen, hebben wij niets veranderd in ons beleggingsbeleid. Wij voelen ons comfortabel bij het feit dat wij niets hebben belegd in traditionele banken. Ik ben alleen gebeld door een klant die ook zeker wilde weten dat we niets hadden veranderd in ons beleid’, lacht Steven. ‘Het echte werk zit hem in het goed in beeld hebben van de risico’s. Wij vertellen nu een simpel verhaal, maar simpel is niet eenvoudig. Achter dit simpele verhaal zit noeste arbeid, discipline en ongelooflijk veel kennis van de bedrijven waarin we investeren. We zijn eindeloos aan het analyseren om onze klant dat eenvoudige plaatje te laten zien.’ Maurits: ‘Het verschil tussen CapitalatWork en grootbanken is dat wij volledige focus hebben op vermogensbeheer. We hadden ook creditcards en hypotheken kunnen aanbieden, maar wij doen alleen waar we goed in zijn: beleggen in bedrijven die we door en door kennen. We know what we own. Als je weet wat je bezit, dan is de kans klein dat je een grote scheur aan je broek oploopt.’

TEKST RAQUEL MOURIK
FOTOGRAFIE JULES VAN IPEREN