Maurits Berendschot móet onderwijzer zijn geweest in een vorig leven. Om de gevolgen van een eventuele koerscorrectie uit te leggen, tekent hij – rits-rats – een grafiekje op een los vel. Daarna begrijpt de verslaggeefster het ook nog. ‘Ik leg dingen graag uit in Jip-en-Janneketaal.’

Een greep uit de krantenkoppen van de afgelopen week: ‘Chinese vastgoedreus Evergrande op omvallen’, ‘48 procent meer coronabesmettingen’ en ‘Het inflatiespook is terug’. Het zijn allemaal gebeurtenissen die CapitalatWork nauwlettend in de gaten houdt. Linksom of rechtsom beïnvloeden ze immers de beurzen. Dat betekent trouwens niet dat er bij elke gebeurtenis onmiddellijk wordt gehandeld. ‘Soms is het beter om even de rust te bewaren en niet direct te acteren.’ weet Maurits Berendschot, directeur Vermogensbeheer bij CapitalatWork. ‘Toen de coronacrisis vorig jaar februari uitbrak, kelderden de beurzen ruim dertig procent. We kregen toen veel verontruste telefoontjes. Wij vertrouwden erop dat de beurs zich zou herstellen als er een vaccin zou komen. Dat is ook gebeurd. Sterker nog, gemeten vanaf de bodem eind maart 2020, zijn de koersen bijna verdubbeld. Daarom zie je nu de vrees voor een correctie toenemen.’

Risico’s afgedekt

Maurits pakt een papiertje erbij. Hij tekent een grafiek met stijgende lijn, een dipje en weer een stijgende lijn. ‘Nu vragen mensen zich af of het niet beter is om er even uit te stappen om een eventuele correctie te omzeilen. Toch moet je daar ook terughoudend in zijn. De periode waarin je wacht op een correctie kost vaak meer aan gemist rendement dan de correctie zelf. Door uit te stappen, mis je immers ook de groei tot aan die correctie. Als vermogensbeheerder hebben we wel enkele maatregelen genomen in de portefeuilles. Zo hebben we een klein percentage van onze aandelen verkocht en we hebben opties gekocht om risico af te dekken. De mate waarin wij gevoelig zijn voor de grillen van de beurs is daarmee gedaald. Of anders gezegd: we hebben wat risico van de kaart gehaald.’

30 miljoen naar 9 miljard

Helemaal risicovrij beleggen bestaat natuurlijk niet, maar CapitalatWork probeert wel zoveel mogelijk zekerheden in te bouwen. Zo investeert de vermogensbeheerder zoveel mogelijk in bedrijven met een stabiele cashflow. Daarnaast wordt er belegd in bedrijven met een relatief hoge winstgevendheid en lage schuldgraad. Het derde selectiecriterium is een houdbaar verdienmodel. Een eigen team van analisten monitort de ontwikkelingen in de markt. In de afgelopen drie decennia groeide het beheerd vermogen van CapitalatWork van 30 miljoen euro naar 9 miljard euro. Maurits: ‘Werken in een omgeving van groei geeft energie en werkt enthousiasmerend. Dat straalt af op onze mensen. Dat enthousiasme samen met een enorme schat aan kennis en ervaring leidt weer tot groei. Dat is de reden dat ik elke dag fl uitend naar mijn werk ga.’

Vertrouwen krijgen

De groei van het beheerde vermogen komt voor de helft van bestaande klanten die bijstorten. Maurits: ‘Onze klanten hebben hun vermogen aan ons in beheer gegeven. Dat vraagt vertrouwen en betekent dat wij niet elke beslissing aan hen hoeven voor te leggen. In ons vak heb je continu te maken met de wall of worry. Er kan altijd iets vervelends gebeuren. Denk je dat je in rustig vaarwater zit, breekt er een pandemie uit. De volgende keer is het inflatie en dan is er een bedrijf als Evergrande dat de Chinese economie bedreigt. Het is daarom de kunst te beleggen in bedrijven die daar minder gevoelig voor zijn. Om de inflatie het hoofd te bieden, kopen we bijvoorbeeld aandelen in Microsoft. Bijna iedereen heeft wel een abonnement op Microsoft Office en vrijwel niemand wil een ander pakket. Als er sprake is van inflatie, rekent Microsoft dat gewoon door in de abonnementsprijzen. Dat geeft deze bedrijven pricing power. Daarnaast beleggen we in zogenaamde inflation linked obligaties. Dat zijn obligaties waarvan het rendement is gekoppeld aan de infl atie. Hoe meer inflatie, hoe meer rendement. Daarin hebben we mooie resultaten gehaald.’

Tesla en Evergrande

Hoeveel zorgen moeten we ons maken om een mogelijke val van Evergrande? ‘Het Chinese vastgoedbedrijf Evergrande is maximaal gefinancierd en liep tegen een schuldenplafond aan. Wij verwachten niet dat dat een wereldwijde crisis tot gevolg heeft. De Chinezen is er alles aan gelegen het bedrijf niet om te laten vallen. CapitalatWork investeert niet in zulke bedrijven vanwege de hoge schulden. Overigens investeren we ook niet in bedrijven die te hoog gewaardeerd zijn, zoals Tesla. Bedrijven die heel hard stijgen, kunnen ook heel hard vallen.’

Even op de handen zitten

Maurits verwacht ook niet dat de vierde coronagolf de aandelenbeurzen sterk zal beïnvloeden. ‘Mensen hebben gezien dat het loont om even op de handen te zitten.’ Daarna verzucht hij: ‘Het is wel fijn dat we weer bij elkaar kunnen komen. Die ontmoetingen geven toch weer een andere dynamiek en veel energie. Toch hebben de lockdownperiodes ook een positief effect gehad. Mensen ervoeren minder prikkels, ze hadden tijd voor zelfreflectie en creëerden zo meer evenwicht tussen werk en privé. De crisis heeft ons ook bewust gemaakt van de kwetsbaarheid van onze maatschappij voor het onverwachte. Maar we hebben ook gezien dat de mensheid in staat is om zich door iedere crisis heen te slaan.’

Tekst: Raquel Mourik
Fotografie: Kees Bennema